日本では最�Z、経済の立て直しが期待される中、株式�x場のパフォーマンスも�Kくない。���Wがさらに進む可��性を考えれば、日本企業はそれによって�W(w┌ng)益を�屬欧董∈８紊塁x場を�Г┐襪噺�られる。だが、当局が最�Z�]ち出した金融・財����策が実��経済にどれほどの影�xを与えられるか、そして影�xがどれほど��くかは、依���{�Jの試�aに直�Cしている。（文・JPモルガン・アセット・マネジメント業��執行�D締役。証�w時報掲載）

　これまでは��高が日本の経常収�Г被�易の�j(lu┛)きな�B枷となってきた。2012�Q��3四半期に日本の経常���C(j┤)はすでに域内総�攵�の1.2％にまで落ち込んでいた。���Wによって経常���C(j┤)は�v復するかもしれない。

　JPモルガン・アセット・マネジメントは、現在は���W��向を�Г┐詬廾�が�{�Jあると指�~する。まず、日本銀行の金融緩和は�殤∨������U(ku┛)度理��会（FRB）の量的緩和が��相場にもたらす圧��を相��する�\けになる。�Z�Qの��高の主要原因は、ドルの�W(w┌ng)率が��の�W(w┌ng)率より低いことにあった。次に、周囲の国際環境の極端なリスクが軽��(f┫)されることで、��をリスク�v�cに�W(w┌ng)��する投�@家の��要も��(f┫)る可��性がある。

　だが、���Wを�Хeする�科�な理�y(t┓ng)はあるものの、この��向が�e��的な経済成長に転化するかどうかはまだわからない。だが���W��向が日本企業が��建ての�L外収入にとって好材料であることは良い�瑤蕕擦澄�また、理�b�屐∂��Wは�L外�x場での日本����の��争���啣修縫廛薀垢任△蝓�日本の株式�x場に数�Hくの���]業が�崗譴靴討い襪海箸鮃佑┐譴弌�株式�x場の�v復に�瓦垢訌T�Iはことのほか�_要だ。

　この他、日本銀行も�@���P(gu─n)入��画の効率を高める��要がある。�盜颪��瑤董�日本のマネタリーベースに��める広�Iマネーサプライ（M2）の比率は�Z�Q下がり��けている。これは日本銀行は�@���P(gu─n)入および金融システムへの�@金�R入を通じてバランス・シートを拡�j(lu┛)することができるが、銀行は相応に融�@を�\やしてはおらず、マネーサプライシステムにボトルネックが�T在することを�T味している。日本銀行はまずこの問��を解��する��要がある。

　日本���Bの財���Ы仄�画にも、効果が�e��するのかという試�aがある。日本���Bは�o共��業への拠出を通じて、�k時的な刺��ではなく、�e��的な成長環境を創�]する��要がある。

　����的に言って、現在は日本の株式�x場の�e��的�峺�を�Г┐詬廾�が複数ある。���W��向は日本の輸出��争��の�啣修砲△諞�度寄与し、企業���C(j┤)に好材料をもたらすが、これは�L外の投�@家にとって、日本の株式�x場に投�@する際、��相場についてヘッジを行う��要があることも�T味している。（��集NA）

　「人�c��日本語版」2013�Q2月26日

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